地震激发爱国市 满仓锁仓为救灾！（转）

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“5?2”汶川地震后，自发锁仓的倡议在散户中流行开来，很多股民表达了“个人力量虽微薄，但愿意身体力行，维护受灾期间中国股市的稳定”的意愿，还有不少人的MSN签名变为“满仓锁仓，为救灾出力”。有人士评论，地震所引起的举国哀恸，正转化成强大的凝聚力与爱国心，资本市场在某种程度上已经成为“爱国市”。

　　令人欣慰的是，根据历史经验，在经历了灾难之后，市场还是会保持原有的惯性，并不会一蹶不振，甚至还会开始上涨。

　　预料的短期调整被抹平

　　按照有关人士的预测，这种大地震等突发事件发生之后，对上市公司业绩、投资者心理都会产生不良的影响，因此短期内都会出现较大的调整。比如日本1995年1月17日阪神地震后，日经225指数从1月17日的19241点开始一直下行，至1月23日17785点止跌，期间4个交易日下跌7.6%，其中银行、地产类个股普遍下跌，而我国台湾地区“9?1”大地震后，股市暂停交易至9月27日复牌，台湾加权指数从9月20日的8016点开始下挫，到9月30日报收于7599点，期间经历5个交易日的下跌震荡，累计下跌5.2%。

　　但这次汶川地震后，市场调整并没有发生。“5?2”地震发生时上证综指在3653点，昨日收盘于3624点，其间最低跌至3508点，显示出股市并未受到地震的强烈冲击。业内人士分析认为，导致这种局面的产生有多种原因，其一是地震后市场预测国家的宏观调控紧缩的思维可能会发生微妙的变化。记者了解到，地震发生后，很多基金投资部紧急开会讨论认为，虽然此次地震可能会加剧通胀，增加企业盈利增长的不确定性，股市特别是影响直接的上市公司会出现一定程度的波动，但宏观经济政策考虑到巨灾因素会有所调整，加息的可能被“震掉”了。甚至有基金投资总监认为，在地震的当天调整准备金率是一种凑巧，因为这种准备金率的调整进入相关程序之后，接近于火箭发射的倒计时，已经无法中止。

　　基金注意保持市场稳定则是另一重要原因，“汶川地震灾害发生后的第二天，我们公司在做每天例行的调仓换股时，格外注意不能出现净卖出的情况。”多位公募基金投资总监告诉记者。他们同时向记者证实，地震后曾接到有关方面要求“保持市场稳定”的电话。

　　而另外一种原因更接近集体情绪的助推。南方优选价值基金经理谈健强告诉记者，过去一段时间，中国人民面临一系列困难，表现出了多年未见的凝聚力和集体性，上下一心排除万难，而这种情绪想必也会渗透到社会经济各个方面，“虽然市场中长期趋势将取决于宏观经济的趋势，但市场信心的恢复和凝聚，使我们看到本轮反弹还会继续挺进。”

　　记者在很多券商的研究报告中也体会到这种情绪的高涨，招商证券等多家券商关于地震的报告中都高呼：“在党中央的领导和全国人民的支持下，中国定能取得抗震救灾的胜利，这种众志成城的信念必将感染到A股市场的投资者，使中国股市安渡难关并延续反弹。”

　　惭愧在发“国难财”

　　汶川地震过后，钢铁、水泥板块等灾后重建板块大涨，国泰君安钢铁研究员崔婧怡在5月14日《地震灾后重建将促进钢铁需求》的报告结尾着重一笔，“我为自己在大难之际还在计算钢铁企业能从灾难中受益多少而感到惭愧，希望广大投资者在关注灾后重建给钢铁板块带来机会的同时，更加关注一下灾难中的人民。”

　　这段话代表了机构投资者的心声。近期以来，基金、券商在踊跃向灾区捐款的同时，也在积极抓住投资机会。按照基金、券商等机构投资者的设想，这种投资将沿着顺势而为和逆向思考的路径进行，所谓“顺势而为”，即沿着抗震救灾的思路去寻找相关的投资机会，比如说灾后的防疫，将对消毒、杀毒产品以及疫苗等产生重大需求，但需要注意的是，面对大型灾难的时候，医药企业通常会通过捐赠等形式来体现医药企业的社会责任，因此在一定程度上应该客观看待这次灾害对医药类上市公司的影响。另外，地震灾后重建则对于钢铁、水泥、通讯设备、机械设备等都会产生非常大的需求。

　　国联证券相关报告同时指出，在市场中很多人士对一些上市公司产生了担忧，但是这正好为逆向思考艺术提供了发挥的空间，投资者要认真发掘这些企业是否真的损失巨大，未来的成长性是否就此终止，公司的核心竞争力是否还依然存在。如果这些优势还在，那么当市场对这些公司极度恐慌和抛弃时，或许是我们投资者逆向思考的时候了。

　　有关人士表示，本周二以来，不少投资者沿着这两条路径，迅速调仓转向灾后重建板块，取得了不错的收益。但他们却一再低调不吱声，并没有表现出一丝高兴，一位基金投资人士表示，“这其实是在发国难财，真的没什么好说的。”

　　值得普通投资者警惕的是，这种灾后重建板块迅猛上涨已蕴含了较大的风险。博时特许价值基金经理陈亮对其中的投机因素相当担心，“由于大家对重大事件的反应过于强烈，投机因素把这些股票的估值推向了一个高位，使这些板块蕴含了一定的风险。”他表示，从长期投资角度来看，估值水平是一个很重要的方面，如果估值水平相对较高，尤其是在医药板块，那么它未来的增长能不能对冲掉估值的高涨，是值得研究和关注的问题。

[此贴子已经被作者于2008-5-18 16:15:13编辑过]

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“经济面和资金面都很脆弱，大家都扛得比较辛苦。”面对每天都有几十只股票涨停的市场，国内一位从公募转身的私募基金经理不由得感慨。事实上，多位机构投资者称，市场本身没有主流热点，资金一直在四处迷茫地流窜，“找不到中线趋势的方向”。

　　政府的做多意愿很明确，大灾之际，其救市的心情也显得尤为急切。市场更有传言，在地震灾害的特定阶段，为了维护市场稳定，基金等主流机构被要求“只能净买入，不能净卖出”。但这轮反弹行情中，究竟有什么机会能形成中线明确的趋势，却是让卖方和买方都头疼的一个问题。

　　自下而上主题投资

　　4月高达8.5的CPI指数，让机构投资者觉得“经济面依旧不太乐观”，而这直接影响了他们的投资选择。

　　在躁动的市场下，部分机构“嘴上说投资，行动却投机”。

　　“小股票很活跃，但主流资金不作为。”上海一位从公募转到私募行业的总经理认为，买入一些估值便宜的大股票，仍要受煎熬；但一些契合市场主题，有一定业绩支撑的小市值股票，有较好的赚钱机会。这一点，从中下板指数的表现要远好于上证50(行情论坛)ETF上可以看出。

　　这亦是众多资金的一个代表。深圳一家老牌私募的投资经理透露，他们管理的私募产品持仓达到九成，主要买入化工、煤炭、医药以及钢铁等涨价概念的主题投资品种。其中，原本占40%比例的金融地产，已减持到不到20%。

　　不少基金也加入了主题投资这一行列。

　　天治基金研究总监吴涛认为，私募基金的投资标的更多是围绕价格上涨这条主线，包括化肥、合成材料、钢铁、医药等品种。而作为公募基金，他们的配置方向则除了价格上涨外，还包括钢铁、玻璃、水泥在内的机械建筑以及银行、保险等品种。

　　其他基金也正在把握主题性的投资机会。据中海基金首席策略分析师施恒新介绍，他们最近着重在两条主线上超配，一是与原油上涨相关的行业，如新能源、煤炭及与农业有关的化工等；二是以基础建设投资为主线的机会，主要包括水泥、工程机械、钢铁、建筑器材等。

　　记者了解到，上海一只规模约80亿元的股票型基金，完全按照主题投资的机会来做这轮反弹，并专门拿出20%的资金比例来跟随市场的热点。例如，前期出现手足口病时，他们参与了一把生产抗生素、生物医药股的短期炒作。而针对5月12日发生的地震灾情，他又新配置了一些基础建设的热点品种。另外，他们的研究员还正在挖掘四川、重庆有开发业务的房地产企业。

　　“市场整体围绕着主题投资而展开，有新的热点出来，资金就蜂拥其中，市场呈现“重行业、重个股而轻指数”的格局。尽管基金是市场的主流机构，但吴涛认为，这轮反弹中，“市场比较活跃的是游资看好的品种，基金更多是被动投资。”

　　事实上，基金参与主题投资的只是一部分资金。很多基金是持仓不动，只做小幅的结构调整。指南针的赢富数据，基金的净买入和净卖出数据正在大量减少，业内人士认为这是基金守仓不动的有力证据。

　　然而，短线参与热点品种的风险仍然很大。因此，机构投资者也根据资金特点采用不同的招数应对。吴涛说，基金不再像去年那样集中持股，而是选择分散投资的方式来提高流动性，降低风险。资金量小的私募亦是如此，纷纷选择了“轻拿轻放”，不敢重仓买入某一只股票。前述私募投资经理直言他们换股比较频繁，“买时当宝贝，卖出则是垃圾。”

　　中线趋势不明朗

　　北京一家主流券商的副总经理私下表示，目前的市场热点行情属于资金驱动性地爆炒，往往难以持久。在投资者纷纷追求这种资金驱动性的投资机会下，作为卖方机构，“只能在各热点板块间疲于奔命地研究，而这亦是卖方很避讳的事情。”而最让他郁闷的是“中线趋势仍不好判断”。

　　上述这位副总经理认为，在通胀环境成本上升的前提下，涨价概念将是选股的一个大方向，但涨价具体对哪些企业能带来持续性的机会，则还看不清楚。就业绩增长而言，他认为很多企业的增长并不乐观。而银行今年30%的增长比较确定。但担心的是，“银行业绩增长走的是下坡路。”

　　从表面看来，热点似乎是集中在医药、钢铁、化工等。上述研究总监认为这类主题投资的炒作，有80%没有业绩支撑，不可能成为主流的行情。更重要的是，市场资金没有一致性的行动，纷纷在自下而上的炒作一些筹码，“跌得多的、估值便宜的、有炒作理由的”都可以成为热点，但持续性往往极短。

　　类似的担忧不仅存在于卖方机构上，在买方上亦如此。

　　深圳一家阳光私募管理的信托仓位仅仅是四成。“市场上找不到很多可以投资的有安全边际的品种，不少机构看好的涨价概念，也许很快就支撑不住。”而选来选去，他判断高能源价格衍生的投资逻辑还能延续，一些消费的子行业也还不错。

　　“信心是涨起来的，悲观是跌出来的。”面对市场找不到主流方向的苦恼，平安证券投资策略部副总经理罗晓鸣认为，机构对市场的看法分歧比较大，没有办法找出整体性的方向。但他觉得，为把握反弹行情，对一些跌的多、反弹少的筹码可以适时买入。

　　“下半年市场的扩容压力将有所减缓，市场供求矛盾将有所改善；同时通胀压力也将逐步缓解。在宏观经济和企业盈利等基本面因素保持良好态势的前提下，市场仍具有较好的投资机会。”正在发行的招商大盘蓝筹基金拟任基金经理黄顺祥信心十足。

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但愿股市能给灾区人民一点希望与慰藉!