管理层不满外资唱空逼宫 市场化调控基调确立

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“这次外资太过分了！如此集中地一起看空中国股市，除了‘阴谋’，很难有别的解释！”5月16日，在外资投行一片唱空声中，一位证券业内高层人士出语愤怒：“外资的言论甚至有胁迫管理层出台政策打压股市的味道了！”

　　而据记者从上海某大型券商处了解到的讯息，其托管的QFII(合格的境外投资者)仓位大约在80%左右，相比此前只是略有减仓，与其看空言论形成鲜明对比。

　　另据某接近管理层人士透露，对当前股市状态，管理层非常关注，研究重点集中在如此快牛行情是否会复制日本、中国台湾市场的历史。目前整体思路偏向于有控制地走一个长期慢牛行情，与中国持续增长的经济发展相匹配。

　　集体唱空背后

　　4月底，瑞士第一信贷陶东发表言论认为，A股泡沫太大，沪指有可能在今后3个月内跌破3000点；5月初，高盛亚洲区首席经济学家梁红也指出，A股已经过度繁荣，近几个月泡沫不断膨胀。

　　随着市场的飙升，境外资金对A股市场的看法渐趋谨慎，多家外资投行相继发布研究报告，提示A股存在泡沫风险。英国《金融时报》报道更是直接指出，中国9000万股民正在抢乘即将沉入海底的“泰坦尼克”。

　　“对股市的研判各家可以有不同的观点，但是说一套做一套，总让人觉得别有用心——既然坚定地看空A股，为什么不减仓甚至获利了结，我并没有看到QFII大规模减仓。”5月12日，在上海运筹学会金融证券专业委员会成立大会上，一位接近高层的与会人士这样评论。

　　“不要以为外资机构都是严格按照诚信原则从事商业活动的，一家极有名的境外大投行不是一直高调唱空上海楼市，但却悄悄地囤积上海的楼盘吗？在目前A股市场上，很难让人不对外资有类似联想。”益邦投资的袁洪波表示。

　　“QFII既然看空，为什么还在强烈要求管理层进一步增加QFII额度，这不是很矛盾吗？”前述接近高层的人士质疑。

　　“短期来看是为了‘拣货’，长期来看是在增加自己的政治筹码。”上海一位基金经理认为，只要人民币有升值预期，赶都赶不走外资。事实上，QFII在内地的投资策略历来备受国内机构关注，加之很多信息总是由QFII“出口转内销”给国内机构，因此QFII的言行对市场的影响还是相当大的。

　　管理层定调“良性发展阶段”

　　“看看近期外资眼中中国股市的‘未来’，再看看外资对内地监管层的‘建议’，这简直是在‘逼宫’。”一位证券业内高层人士言辞激烈地说。

　　“呼吁政府用调控政策快速有力地打压股市，尽快推出股指期货，扩大QDII和QFII，进一步加大金融开放力度……这些建议无一不对外资有利。”该人士一语道破天机。

　　“每到关键点位就有外资唱空，但他们同时还继续买入A股——股改时期就有外资认为中国十年才能完成股改。对外资这种作为‘有人’已经烦透了。”接近管理层的一位人士表示，A股话语权不能落在外资手里，中国股市乃至中国经济的发展方向不应该是几家外资可以说了算的。

　　“股市在管理层眼中早已是中国经济承上启下的重要环节。”该人士表示，股市已经成为让中国人分享改革开放经济增长成果的重要渠道，在这样的大背景下，管理层认为目前的上涨是“还”过去多年经济上涨、但股市低迷的行情“欠债”，目前的股市行情有结构性泡沫，但仍属于良性发展阶段。

　　市场化调控基调确立

　　“谁敢说未来20年内中国经济走向衰落？对股改后的中国股市，据说管理层在3400点后有过肯定的‘说法’，因此站在更高的视野观察，目前的4000点也决不是‘泡沫四溅’。”前述接近管理层的人士透露说。

　　“我可以负责任地说，证监会日前发布的《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》决没有任何干预市场、打压股指的意思，完全是出于加强投资者风险教育，以及坚定市场化调控和监管的基本立场。”证监会有关官员肯定了管理层对当前证券市场整体看好的态度。

　　制度改革、扩容无疑是目前管理层应对流动性过剩的两个主要工作。在国资委的“召唤”下，海外上市红筹公司已经纷纷“表态”准备“海归”。

　　记者获悉，证监会在近日召开的保荐人会议上明确表示积极支持红筹公司回归A股，并正在制定《境内投资境外股份有限公司发行A股上市试点办法》，该办法将对红筹回归A股有详细的规定，如一定条件下可以豁免设立公司要超过三年的限制条件，发行方式上更倾向于直接发行A股，鼓励存量发行。

　　而这一切，都将成为A股市场稳定健康发展的重要保障。

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　　当“看多”成为一种惯性

　　尽管在政策“冷风”下，A股市场在5月15日又一次迎来暴跌，但是几乎是前几次暴跌后走势的重演。从5月16日开始，沪深两市即重拾升势，投资者的“抗打击”能力似乎正在逐渐增强。相关调查数据也证明了这一点，调查显示，超过六成的投资者认为股市依然向好，因而继续“看多”。更有超过一半的投资者将每一次下跌都看成了买进良机，不但不想获利了结，反而计划逢低买进。

　　仔细分析之下，形成“看多”惯性的原因主要有两点：其一，市场已经形成牛市心态，并且已日益深入人心；其二，此前的多次暴跌事后证明都不过是虚惊一场，只是给持币者提供了更好的买入机会。于是，“牛市远未结束，牛市中每一次下跌都是买入良机”的判断正在许多投资者头脑中形成条件反射。但是，一个简单的事实是，再大的牛市也有结束的时候，也许现在还远非牛市终点，但有必要时刻警惕“看多”惯性背后的陷阱。

　　中国经营报记者：戴奕

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以下是引用雪狼在2007-5-20 16:00:07的发言：

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未来通胀大幅度上升的可能性比较小

　　证券时报记者 卢荣

　　本报讯 央行货币政策委员会委员、国民经济研究所所长樊纲教授昨日在上海表示，上周央行出台的三项政策，针对的都是货币供给和流动性过剩等问题。对于证券市场的风险，樊纲认为政府不会出台相关政策去干预市场。

　　樊纲认为，各国的货币政策出台时，考虑的因素大多是当时是否有资产泡沫。他说，今年是亚洲金融危机十周年，而亚洲金融危机最大的借鉴价值就是充分说明财产价格的波动也会导致实体经济的波动。在国内4月份固定资产投资、CPI有所回落的情况下，继续出台一些紧缩政策，也是由于金融市场的发展需要政策来调整，如果不进行适当的调整，就有可能反过来影响到实体经济的发展。从理论上看，各国货币政策决策者一定要考虑物价水平、消费品、生产资料、财产的变动情况，这些指标可以告诉决策者，流动性多了还是少了。

　　樊纲认为，任何宏观政策都是在市场本身运行基础上当局对政策变量的调整。世界各国都无法做到消除波动，而只能熨平波动。减少波动的负面效果，对波动后经济恢复的进程可以快一点。对于政策的评价，不能以是否消除泡沫来评价，而是看是否减少了波动。因此，当市场出现过热和过冷的风险和趋势时，政府宏观决策部门一定要做决策，以减少波动带来的风险。

　　对于当前的

市场火热的情况，樊纲认为，政府不会再为了某些事情而去托市或者出台相关政策去干扰市场，市场的风险还是需要由市场本身去承担。他认为，现在市场成熟了，政府也成熟了，市场应该打破幻想，尊重市场规律。

　　对于未来的通胀，樊纲表示，4月份的数据显示通胀率上涨的因素在缓解，粮食价格连续几个月在走低，不排除通胀上升的可能性，但是大幅度上升的可能性比较小。

新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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早报记者 陈其珏

　　央行加息与上调存款准备金率的组合拳调控最终成为广大投资者逢低建仓的良机。昨天有消息称，中国证监会主席尚福林最近指出，证监会将加快新股发行节奏，吸引境外公司回归，以平衡股票市场供需关系。这意味着至少到目前为止，监管层仍坚持以市场手段调控股市。

　　“全民炒股可能不严重”

　　自今年1月全国人大常委会副委员长成思危提出“中国股市在形成泡沫”的观点以来，有关“股市泡沫”的大讨论就始终未曾停止过。而随着4000点关口附近多空角逐激烈，关于这一话题的大辩论也再度达到巅峰。一些学者甚至提出，当前“全民炒股”十分危险，应该以行政手段调控股市。

　　但昨天有报道引用消息人士的话透露，

主席尚福林在上周针对资本市场发表的演讲中称，当前“全民炒股”的观点可能并不像媒体所说的那么严重，虽然股市开户数已达到9000多万，其中的活跃交易者可能只有3000多万人，这一数据“可能并不很严重”。

　　他解释称，通过实施一系列发展资本市场的举措后，投资者信心明显恢复。但在当前9000多万的开户数中，大约3500万是长年未动的死账户，只有6000万左右的活跃账户。由于这个开户数涉及到沪深两市，因此可能只有3000多万的活跃交易者。

　　尚福林还表示，证监会将加快新股发行节奏，吸引境外公司回归，以平衡

市场供需关系。

　　但尚福林也在演讲中提醒，在当前流动性过剩的情况之下，应当重视货币环境对股市的影响。提高利率不仅仅会影响企业业绩，还影响投资者的资金成本和贴现率。

　　他认为，确实需要充分提示风险，投资者特别是广大老百姓要对自己的资产管理行为负责，不要轻信所谓的市场消息。对于普通百姓来说，炒股要有点“闲钱、闲时间和闲心”的三闲境界。

　　颇具意味的是，国资委研究中心主任王忠明上周在京出席“2007证券中国投资论坛”时也力挺当前股市。在谈到“全民炒股”时，他表示，越来越多的人进入资本财富的创造过程没什么不好，现在所谓的“全民炒股”有被舆论放大的嫌疑。市场经济是有监管的自由经济，也是有自由的监管经济，即使是全民炒股也未必是一件坏事。

　　散户“决不上QFII当”

　　值得注意的是，随着牛市中屡屡出现“利空出尽是利好”一幕，一些散户的心态已经发生微妙的变化。散户周小姐就对昨天没能在早上大盘低开100点时介入深感懊悔，而另一些民间高手则为自己判断正确而自鸣得意。

　　2005年末在股市成功抄底的“杨大户”就是其中之一。他上周五通过手机短信得知中国央行的调控举动后，立刻进行一番深入分析，结论是“加息对股市的影响不大，估计大盘周一会低开高走，因为现在股市是一场人民运动，政府的调控能发挥的作用太有限了”。

　　在这些杨大户们的眼里，加息等一系列政府调控举措，显然是为包括QFII们在内的看空机构投资者提供建仓良机，“我们决不会上当。”他掷地有声地说。

　　另一位基金经理则在接受采访时认为，目前机构投资者都认为涨幅过快，市场有一定风险，但散户的力量却在推动着市场，而公募的基金因为有排名的压力，即使基金经理认为应该空仓也怕踏空。“既然空仓满仓都是死，那就索性选择与老百姓同进退了。”他说。由于大盘处于高位，市场唱空声近期此起彼伏。

　　上海交大管理学院证券金融研究所所长杨朝军教授则告诉早报记者，本轮牛市中尽管指数涨得比较快，市场也有些过热，但尚不至于带来太大的恐慌，也不需要行政手段来降温。目前应该通过加强供给来让市场上过剩的流动性找到出路。“政府要调控的不是指数，而是供求关系。”

　　延伸新闻

　　恒基地产主席李兆基：“A股或已形成泡沫”

　　早报讯 继李嘉诚上周四发出“A股绝对有泡沫”意见后，香港主要地产发展商恒基地产(0012.HK)主席李兆基昨天表示，在中国内地上市的A股与其在香港上市的H股之间出现大幅价差，意味着A股可能已形成泡沫，他认为现时H股的股价比较“理智一些”。

　　李兆基指出，现时H股的股价已较A股低三成，“没理由同一个公司，同样的派息，但香港有这么大的折让。”他还称，现时H股与A股价差已很大，也不会再扩大，且中国政府亦已出台措施疏导资金，预期两地价差未来或会收窄。

　　事实上，此前已有部分香港富豪提出过关注A股市场出现泡沫。其中长江实业集团(0001.HK)主席李嘉诚17日表示，对于内地股市的现况感忧虑是。他认为，内地股市的市盈率是惊人的，回顾历史，泡沫总会爆破。另一方面，中信泰富(0267.HK)主席荣智健较早前也表示，内地某些上市公司，市盈率高达数十倍，有点过分，虽然他未敢轻易判断内地股市是否已出现泡沬，但表示如有泡沫一定会有调整的一天，香港过去也经历过。