证监会：加强投资者教育 防范市场风险

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新华网北京5月11日电（记者江国成、赵晓辉）中国证监会11日发出通知，要求证监会各地方派出机构、交易所、相关协会和公司加强投资者教育，防范市场风险。

　　证监会通知说，去年以来，资本市场发生了转折性变化，各项基础性制度改革取得成效，投资者信心明显增强。值得注意的是，随着市场不断活跃，大量缺乏风险意识和风险承担能力的新投资者入市，市场违规行为也有所抬头。针对当前市场情况，立足我国资本市场健康发展的全局，必须继续深入做好投资者教育，进一步强化新形势下的市场监管工作，切实防范市场风险。

　　证监会在通知中要求上述机构加强与新闻媒体的合作，引导和配合媒体通过开辟专栏、征文、公益广告等多种形式教育投资者，使大家充分认识到没有只涨不跌的市场，也没有只赚不赔的投资产品，要警示投资者理解并始终牢记“买者自负”的原则，理性管理个人财富，安全第一。要让投资者理解并始终牢记“股市有风险，入市须谨慎”的投资准则，防止不顾一切、盲目投资的非理性行为。

　　通知要求，“要对个别投资者中出现的抵押房产炒股、拿养老钱炒股的情况，加大告诫力度，使他们理解并始终牢记，生活必须和必备资金，关系身家性命，切勿冒险投资。”

　　证监会要求上述机构提高投资者风险防范意识和风险控制能力，密切关注非法证券活动的新动向，告诫投资者参与非法证券活动不受法律保护，警示投资者不得参与非法证券活动。

　　通知指出，一些市场中介机构对投资者教育工作认识不深，重视不够，投入不足，重客户开发、轻客户风险评估，重业务规模、轻风险揭示，重投资推介、轻基本知识普及，重形式、轻实质内容等问题还比较突出。

　　证监会表示，当前我国

还处在新兴加转轨阶段，资本市场持续稳定运行的基础仍不牢固，加强投资者教育任重道远。切实维护好投资者的合法权益，必须始终坚持投资者教育和强化市场监管齐抓并举。

　　去年以来，投资股市，特别是投资

型基金的年收益率高达100％左右。今年第一季度半数股票价格翻番。巨大的财富效应使得股票成为千百万居民的首选投资对象。

　　每天新开设的Ａ股（以人民币计价的普通股票）股票账户从去年的几万个猛增到今年的30多万。每位大陆居民最多可开设两个Ａ股账户，分别用于买卖上海和深圳证券交易所上市的证券品种。

　　今年1月，我国投资者开设的Ａ、Ｂ股和封闭式基金账户在1月份突破8000万整数关口。上个月，Ａ股股票账户已超过9000万户，比2005年的7336万户增加了大约2000万户。

　　上证综指从2005年6月的1000点上涨到目前的4021点附近。由于持续上涨过猛，许多机构投资者和研究人员认为，目前，大多数Ａ股已不再便宜，投资者应增强风险意识。著名学者华生10日在《中国证券报》撰文指出，目前我国股市已经“过热”。

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新华网北京5月11日电（记者江国成 赵晓辉） 中国证监会11日发出通知，要求证监会各派出机构、证券交易所、证券登记结算公司紧密配合，进一步加强一线监管，继续强化对内幕交易和操纵股价等违法行为的打击力度，尤其要严查上市公司高管人员、证券从业人员利用内幕信息牟取不正当利益的行为。

　　证监会表示，要针对当前炒作市场重组概念的情况，严格监管借壳上市等重组行为。继续深入开展打击非法证券活动，防止不法分子利用虚假信息诱骗投资者，影响社会稳定。要向社会公布举报电话，强化对违法违规行为的社会监督。

　　通知指出，要进一步健全查处市场违法违规行为的快速反应机制，对违规行为和股价异动情况，做到早发现、早介入，发现一起、查处一起，决不姑息，进一步增强监管的有效性，保持强大的执法威慑力。

　　证监会还要求各相关单位密切关注当前市场情况，落实监管措施，强化风险意识，切实把做好投资者教育、保护投资者合法权益的各项工作落到实处，积极维护好公开、公平、公正的市场秩序。

　　今年以来，上海交易所多次披露一些上市公司高管买卖本公司

的行为。

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　　中国证券市场自2005年7月上涨以来，深沪股市总体表现为新高不断的走势，如果以基点1000点算起，至2007年5月10日 ，上海综合指数收盘为4049点来看，大盘升幅达到400%，总体呈现了大牛市的运行格局，这种划时代性大牛市行情产生的动因值得我们认真分析。而透过近一年零十个月的上涨及基本面情况综合，可以说三个大的矛盾是产生时代性牛市的重要动因。

　　首先，时代性牛市的时间背景产生在流通与非流通矛盾即股仅分置改革的推行期。中国A股市场自2005年下半年以来，股权分置改革从全社会角度推行，由此引起了市场各方的高度关注。通过改革，市场缺陷性制度得以化解，使得证券市场的基本功能与投资信心开始恢复，也正是股权分置改革使得长期不关注股价的上市公司开始越来越关心自己的市场价值，股权分置改革同时也为新股IPO实现全流通扫清了障碍，使得中国A股市场从源头上开始规范、健康、有序的发展。

　　其次，经济强劲增长与投资渠道狭窄的矛盾。近几年来

强劲，GDP始终以10%以上的速度运行，所取得的经济发展为世界有目共睹。在经济强劲发展的过程中，中国居民特别是一些中产阶层财富开始日益增长。在经历多年的实体与地产的投资后，中国财富需要寻找资本的投资场所。从中国现阶段的居民所能投资的资本渠道来看，A股市场自然成为首选之地，由于国内居民投资海外市场在人民币资本项目下不可自由兑换，海外市场投资基本不可能。在这种情况下，国内投资者特别是证券投资者可选择地自然就是深沪A、B股了，加之人民币不断升值、大力发展机构投资者、社会财富所形成的流动性过剩，使得民间资金开始从银行储蓄分离，由于众多基金、银行资金、保险资金、上市公司资金及民间资本等从各个方面涌入市场，股指不断上升产生的财富效应在狭窄的投资渠道中开始爆发，扩散化使得越来越多的投资者介入市场，市场产生时代性大牛市也就不难理解了。

　　最后，牛市形成巨大财富效应与市场体制建设滞后的矛盾。中国A股市场解决

问题从源头上化解了证券公平流通问题，时代性牛市产生了巨大的财富效应，但在证券市场的交易体制环节，中国证券市场仍然是只有做多才可能获利的市场。做空机制制衡市场的交易手段没有跟上，如股指期货的推出，根据股改期间管理层安排，股指期货原拟在2007年初推出，结果却推迟到至今仍没有明确时间表，这为年初上证综指从2800点左右上涨至目前的4000点附近提供了较大的做多动力。随着中国投资者队伍的不断扩大，市场规模总市值已达2006年GDP85%左右的情况下，在A股市场没有做空机制推出的情况下，时代性大牛市自然是新高不断，但这种时代性大牛市目前正面临未来沽空机制推出的严峻挑战。

　　总体来看，时代性大牛市是体制改革、经济运行背景、投资渠道狭窄、财富效应扩散、缺少制衡机制等诸多因素的共同作用所产生，但作为市场投资者也应清醒地看到，随着市场估值体系的严重偏离、未来制衡市场的股指期货的出台，股市所形成的划时代大牛市已累积了较大的市场风险，市场的阶段性调整可能随时产生。因此这轮大牛市的背景、产生因素和未来所出现的风险与机会需要投资者有清醒认识。